如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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