银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子(zi)继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西(xī)部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经(jīng)济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是(s下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长hì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二(èr)是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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