5月10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德立几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发生了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本(běn)，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社(shè)融数据几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从(cóng)银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日(rì)前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存(cún)款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金(jīn)成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打开了(le)资(zī)产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的(de)预期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各(gè)行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以来(lái)上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一定(dìng)流动性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资(zī)者的(de)合适投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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