北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发(fā)现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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