在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破(p耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗ò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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