近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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