财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观单反可以带上飞机吗(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到单反可以带上飞机吗A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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