近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gān池子为什么被封杀g)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì池子为什么被封杀)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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