5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近200克是几两 200克是多少毫升期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于200克是几两 200克是多少毫升科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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