在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

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　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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