用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季(jì)最(zuì)大(dà)亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步(bù)大增、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结(jié)束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构(gòu)建和运(yùn)营(yíng)全球领先的(de)企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的(de)统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发(fā)和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来(lái)看，用(yòng)友网络云服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步(bù)不前，净利(lì)润(rùn)却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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