尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuā千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ng)口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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