大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措(乔布斯为什么把苹果给库克cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭(xí)击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向(xi乔布斯为什么把苹果给库克àng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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