在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业(y瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织è)和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)性目标基金(jīn)等系统性(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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