5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基(jī)金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增的(de)情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客(kè)户(hù)留存的(de)活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供(gōng)需(xū)关系发(fā)生(shēng)了变化，降(jiàng)低了(le)银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下(xià)限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供需(xū)决(jué)定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不强需(xū)求不足(zú)的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策(cè)等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低(dī)位或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大(dà)，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的(de)协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定(dìng)协(xié)定利率上限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的(de)产(chǎn)品，规(guī)避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果不具(jù)备相关(guān区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过理财(cái)和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是(shì)做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品。

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