上市(shì)公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件竹荪煮多久。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但由(yóu)于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。 竹荪煮多久>

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的(de)。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在(zài)市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升(shēn竹荪煮多久g)风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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