申万一级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素(sù)致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营(yíng)收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三(sān)是(shì)当(dāng)半导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的(de)归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归母净利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的(de)设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了(le)与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速(sù)卡在(zài)众(zhòng)多行业领域中的(de)头部(bù)公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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