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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需顶的速度越来越快越叫的原因求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(y顶的速度越来越快越叫的原因ú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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