当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量(lià禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(y禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思è)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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