财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提两个土上下结构念什么加两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音偏旁，两个土上下结构念什么语音交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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