A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

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　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌g>卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。