5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实(shí)看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智(zhì)能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复(fù)比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是(sh大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ì)大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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