国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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