A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ng>工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在(zà2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号i)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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