在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(lái)开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放(f娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星àng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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