银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的(de)收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)中国这边的复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看(kàn)到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库(kù)存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是(shì)，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担(dān)心的(de)是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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