国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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