昨夜，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股(gǔ)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)跌(diē)近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银行股(gǔ)再(zài)次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出(chū)，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当(dāng)前有效联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)约为80％。而(ér)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可(kě)能进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示(shì)，市场对(duì)利率见(jiàn)顶后美联(lián)储降息的押(yā)注有所(suǒ)增加(jiā)，他(tā)们预计(jì)到年底联邦基金利(lì)率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合(hé)约几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必须在(zài)没有任何要求和条件的(de)情况(kuàng)下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问题(tí)和削减支出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上(shàng)限是国会的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违约(yuē)将产生(shēng)一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如果(guǒ)不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)竞选连任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣布(bù)，他将(jiāng)参加(jiā)2024年(nián)的连(lián)任竞(jìng)选。法新社(shè)称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到一(yī)场新的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道：“每(měi)一代人都要经历(lì)为了民(mín)主挺身而(ér)出的(de)时刻(kè)，为了(le)他们(men)的基(jī)本自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是(shì)我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的(de)年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上周末发(fā)布的(de)一项民调显示，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的(de)民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整(zhěng)相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面(miàn)，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大(dà)的(de)合(hé)约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)恢(huī)复至(zhì)节(jié)前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分(fēn)别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合约未(wèi)出现单边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调(diào)整系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期(qī)货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价(jià)的第一个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金介(jiè)入。因此(cǐ)周二期货(huò)盘面(miàn)减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一(yī)季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处(chù)于(yú)高(gāo)位，意味着今年一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松(sōnn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写g)是事(shì)实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看(kàn)，今年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延(yán)长至今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月(yuè)环(huán)比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而且(qiě)规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去年同期，产能(néng)较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来(lái)看，随着屠宰场持(chí)续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品(pǐn)持续(xù)出库(kù)，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪(zhū)消费总结为(wèi)持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策引导及市(shì)场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费(fèi)意愿增(zēng)强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是(shì)，实(shí)际(jì)需(xū)求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前(qián)看(kàn)，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将回归到正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求好(hǎo)转主要(yào)在于(yú)冻品(pǐn)入库(kù)以(yǐ)及(jí)二育支撑，终端需求(qiú)无实(shí)质(zhì)性好(hǎo)转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出(chū)现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出(chū)栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货(huò)启动(dòng)，集(jí)团场缩(suō)量(liàng)挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价(jià)颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二(èr)次育肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官(guān)方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月(yuè)份(fèn)达(dá)到(dào)理(lǐ)论出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺季(jì)，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价(jià)格，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之(zhī)下，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第(dì)三个交易日(rì)下滑，并触及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集中在(zài)需求(qiú)端的扰动(dòng)，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件(jiàn)为盘面带(dài)来(lái)了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第二波疫(yì)情的波及范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本(běn)面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后(hòu)市场延续(xù)了产(chǎn)地未(wèi)来供(gōng)需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报(bào)价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需(xū)求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量(liàng)后(hòu)得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达(dá)425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物(wù)油库存则(zé)继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师郭文伟表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预(yù)计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复产利多(duō)增强和(hé)出(chū)口前景(jǐng)不佳持续，后期(qī)马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情或(huò)维持承压(yā)回(huí)调(diào)走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印(yìn)度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突(tū)出。但是其国(guó)内食用油峰值库存(cún)问题仍(réng)未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大概率出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所(suǒ)增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港(gǎng)口库存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继(jì)续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份东南(nán)亚(yà)天(tiān)气值(zhí)得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显，印尼次之。如果出现持(chí)续(xù)干燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑(chēng)。国(guó)内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量将明(míng)显(xiǎn)减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽(suī)可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国(guó)内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去(qù)化。长期市(shì)场对(duì)于未来供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼(ní)步入(rù)增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供(gōng)应压力的(de)情况下，棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多(duō)因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经(jīng)济环(huán)境(jìng)偏弱，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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