射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机(jī敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思)构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建(jiàn敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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