近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ET新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画F以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(bì)消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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