5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人(r成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思én)民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得(dé)关注的方(fā成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ng)向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个(gè)股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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