金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(r戊戌年是哪一年ì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(戊戌年是哪一年lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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