本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。