周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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