A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场(c遭天谴什么意思，天谴什么意思解释hǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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