尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证为什么球星都觉得梅西是最佳(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà为什么球星都觉得梅西是最佳)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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