射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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