5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(h电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文uǒ)后，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低(dī)估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高(gā电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文o)性价比(bǐ)的(de)优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的(de)产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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