本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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