A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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