财(cái)联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(ni东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作án)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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