国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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