4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担(dān)忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下(xià)，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的(de)原因在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万国期(qī)货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？监测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷(hé)及(jí)订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到(dào)近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉(mián)花(huā)市场消(xiāo)费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上(shàng)涨，但下(xià)游纺(fǎng)企(qǐ)对高(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？gāo)价棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单(dān)明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传(chuán)导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的(de)调(diào)研(yán)结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生长进度(dù)较去(qù)年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对(duì)新年(nián)度供应(yīng)收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的(de)双重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民(mín)对纺织(zhī)品服(fú)装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也随之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨(dūn)，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球(qiú)棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背(bèi)景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续(xù)正值(zhí)。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于(yú)产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临(lín)减少(shǎo)，新棉(mián)抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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