财(cái)联社(shè)记者近(jìn)期从行(xíng)业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎ携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句n)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取的(de)低息贷款没(méi)有投入实携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之后(hòu)对(duì)企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一(yī)段时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得(dé)到(dào)银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人(rén)部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化(huà)收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大(dà)型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款进行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期(qī)存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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