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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhō闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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