4月(yuè)美国就业报告(gào)大超预期，新增(zēng)就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预(yù)期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低位；小时(shí)工资环(huán)比增(zēng)速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一致预期(qī)。非农(nóng)就业数(shù)据与(yǔ)此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一(yī)致，显示(shì)4月(yuè)美国就业市场仍然(rán)维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要(yào)指出(chū)的是，2月和(hé)3月新增非(fēi)农就业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新(xīn)增非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新(xīn)增非农就业虽超预期(qī)，但整(zhěng)体(tǐ)仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就(jiù)业；而(ér)4月季节因子要高于以(yǐ)往年份(fèn)，或导致非农(nóng)就业(yè)数据偏(piān)高，未来持续性存在较大不(bù)确定(dìng)。非农(nóng)发(fā)布后，截(jié)至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年期(qī)美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降息预(yù)期从84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美(měi)国(guó)三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月美国非农数据点评

　　4月(yuè)美国就业报告大(dà)超预期，新增就业(yè)、失业率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低位；小时工资环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳(láo)动参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭博一(yī)致(zhì)预期（图1）。非农(nóng)就业数据与此前超预期的(de)ADP一致(zhì)，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍然(rán)维持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的(de)是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往(wǎng)年份(fèn)（图2），或导致非(fēi)农就业数据偏高，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业整(zhěng)体回升，其(qí)中商品相(xiāng)关行业(yè)回(huí)升明显。4月商品(pǐn)相关行业新增(zēng)非(fēi)农就业3.3万人，占4月(yuè)新增(zēng)就(jiù)业的(de)13％，相对3月增加5万人。其(qí)中，制造(zào)业、建筑业等(děng)新增就业均边际(jì)回升。商品相关(guān)行业就业边际改善，或反映(yìng)制造(zào)业边(biān)际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造(zào)业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心(xīn)商(shāng)品通胀环比也边际回升。4月服(fú)务业相关行业新增就业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内部(bù)出现(xiàn)分化。其中，医(yī)疗保健和商业服务(wù)新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月(yuè)新增就业3.1万(wàn)人，较3月(yuè)回落0.9万人(rén)（图表(biǎo)4）。其他(tā)需求(qiú)指标指示，服务业(yè)需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月(yuè)美国休闲(xián)餐饮、医疗保健(jiàn)与零售(shòu)业的总空(kōng)缺(quē)约384万人，较22年12月的470万人大幅(fú)下(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思xià)降，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图(tú)表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)增速回(huí)升，显示(shì)劳工市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波(bō)的不(bù)确(què)定(dìng)性冲(chōng)击，4月失(shī)业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位(wèi)于历史(shǐ)低位，反映就业市场韧性(xìng)较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季(jì)度小时工资(zī)增速低(dī)于其他工资指标(biāo)，4月(yuè)小时工资增(zēng)速回升后，与(yǔ)其(qí)他工资(zī)指标的差(chà)距(jù)收窄，指示美国潜(qián)在的工资(zī)增速(sù)维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于(yú)联储合意(yì)水平(píng)（3％左(zuǒ)右），这(zhè)可能加大美联储(chǔ)的紧(jǐn)缩压(yā)力。3月岗位空(kōng)缺数据显(xiǎn)示，美国就(jiù)业市(shì)场劳动力供应紧(jǐn)张局(jú)势整体仍在小幅(fú)缓解。最能反映就业(yè)市场紧张程度(dù)之一的职(zhí)位空(kōng)缺与待业人数之比连续(xù)三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根据历史(shǐ)经验，当(dāng)前(qián)职(zhí)位空缺和(hé)求职人(rén)之比(bǐ)的回落速度接近1973年的(de)高通(tōng)胀(zhàng)时(shí)期(qī)，预计2023年4季度，美国(guó)就业市场才能更接近供(gōng)需平衡（图表8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的(de)非农就业数据将进一步削弱联(lián)储的降息意愿(yuàn)，但实际经济动能或弱于非农(nóng)就业数据所指示的水平，后(hòu)续(xù)需(xū)要关(guān)注季节因子(zi)扰动下降(jiàng)后就业数据的走势。非农就业超预期叠加工资增(zēng)速回(huí)升，预计(jì)联储将维(wéi)持相(xiāng)对市场更加(jiā)鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化，联储转向(xiàng)的可(kě)能性将加大。5月(yuè)以来(lái)，第(dì)一共和银行(xíng)被接管、西太平洋(yáng)合众银行等区域(yù)银行股价大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍在发酵（参见《美(měi)国第14大银行倒(dào)闭昭(zhāo)示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同(tóng)时(shí)，美(měi)国债务(wù)上限触发(fā)时点提前，前景存在较大不(bù)确定性（参见《美国债务(wù)上限提前(qián)触发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断(duàn)发酵的银行危机以及债务上限风波，金融市场(chǎng)动荡(dàng)可能性加大(dà)，不(bù)排除金融风险(xiǎn)以(yǐ)及实体经济的(de)脆弱性倒逼联储下半年(nián)转向。

　　风险(xiǎn)提示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧美陷(xiàn)入衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预期(qī)，但或许和季节性有关》<六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思/p>

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思