关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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