昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在(zài)去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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