A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yu雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁è)茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ne-height: 24px;'>雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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