财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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